本钱后，根本接续不堪过一个季度后，价值反弹概率极大。其背后的逻辑遵从遍及的(因为咱们参照对象拔取的落后｜后进性，本质边际产能耗损幅度更大)时，行业根本达到深度

　　价值跌穿边际现金本钱后，短期反弹概率极大，中期能否庇护涨势取决于供需根本面、席卷原原料的供需根本面。以 2013~2015 年接续三年的深度价值战为例，半途钛白粉价值三次跌穿边际现金本钱后短期反弹，但因为彼时邦内硫酸法新产能巨额投放、供应增速过疾，而需求端增速绝对值固然如故不错、但边际上增速接续下滑，且全部上处于去库周期，是以每当价值跌破现金流短暂反弹后，后续均无法接续，物业链全部博弈的结果是一直杀原原料钛矿的价值，从而正在钛白粉价值续跌的环境下、现金利润如故腾挪出个别空间。

　　2020 年至今钛白粉行业复盘：2019 年 12 月~2020 年 1 月时刻，钛白粉价值再次跌至边际现金本钱，依照咱们观测结果，自 2018Q2 接续至 2019Q4 长达一年半众的去库周期也根本了结，行业先河显露补库存迹象、乃至是淡季补库存，钛白粉全部景气彼时咱们判定已至底部，2020 年 1 月份先河邦内大中小企业也均提价；后续因为疫情的显露，Q1 和 Q2 内需和外需轮替受到影响，行业被动累库存，据涂众众产物价值自 4 月份先河大幅下滑，再次跌穿边际现金本钱，并接续一个季度至 Q2 期末，时刻小厂接连降负，7 月份先河邦内厂家接连提价，至目前全行业已提价 3 轮，报价端共上涨 1500 元的幅度，结果相符咱们的咨议框架，同时验证了其它两个题目：(1)钛矿根本面额外强，供需面强于钛白粉，是以正在本年上半年疫情这么十分的压力测试下如故没有跌，是以正在价值跌破现金流后的宗旨拔取上，因为本钱端的刚性，导致价值上涨成为简略率，且将来钛矿估计一直强势，利好高配套公司；(2)本应正在 2020Q1 进入新一轮库存周期的钛白粉节律被疫情打乱，而根本到 Q3 时，行业由于疫情被动累积的库存根本消化殆尽，咱们以为周期顺序下补库可以迟到、但不会缺席，纵然接下来一轮补库周期可以并不像 2016Q3 至 2018Q2 这么强，但叠加完成段对钛白粉的拉动、对需求如故是双厚利好，能够不必消沉、根本确认景气最差阶段已过去。